民生证券：首予中国黄金国际“推荐”评级 金价步入右侧区间

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　　民生证券发布研报称，首次覆盖中国黄金国际（02099），给予“推荐”评级，预计公司2025-2027年实现营收1119/1222/1339百万美元，增速分别为47.9%/9.2%/9.6%，实现净利润分别为379/460/544百万美元，增速分别为504%/21.5%/18.2%。2025年公司甲玛矿及长山壕矿生产经营恢复正常，项目勘探+技改扩产持续进行，业绩有望同比实现大幅增长，未来可期。

　　公司拥有长山壕金矿和甲玛多金属矿两大优质矿山，2023年以前生产经营稳健，盈利能力稳步增长，2023年经历尾矿库及边坡影响后2024年产量逐步修复，2025年有望实现大幅增长。长山壕金矿：地处内蒙，现有黄金资源量158.57吨，储量15.02吨。地表资源开采渐近尾声但2025上半年勘探成果显著，目前国内标准可研报告已完成，国际标准（NI43-101）可研报告正在准备中。矿山现处地下开采过渡期，预计2029-2030年地下技改完成，过渡期产量预计维持在2.4-2.6吨。甲玛多金属矿：地处西藏，为大型铜金多金属矿床，现有铜储量207.5万吨、金储量55.7吨。2023年因尾矿库事件后采选产能从5万吨/日下修至3.4万吨/日，未来有望充分受益三期尾矿库建设+采矿许可证扩容+周边勘探开发“三步走”规划，恢复产能至5万吨/日以上，预计2026年4月出具最新探矿报告。

　　该行指，2025下半年美国通胀整体下行，非农数据常常不及预期且过往数据持续下修，9月美联储降息重启，10月降息大概率持续，伴随降息催化，金价9月突破震荡行情，步入右侧区间。另外，全球央行在公共卫生事件后大幅扩表，叠加美国7月“大而美”法案过会，债务上限再度抬升，美元美债信用将持续弱化。在当前地缘风险抬升、货币信用下行背景下各国央行购金热度不减，已连续三年购金超千吨，我国央行于2025年8月再度增持，连续10个月购金，全球央行资产黄金配置意愿上升，金价中枢有望持续上移，未来空间广阔。

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责任编辑：史丽君